如何理解稳健的货币政策

      继续实施稳健的货币政策，并不意味着货币条件维持不变，而是要根据形势 发展变化动态优化和逆周期调节，适度熨平经济的周期波动，在上行期防止经济 过热和通货膨胀，在下行期对抗经济衰退和通货紧缩。从数量上看，M2 和社会融资规模增速应与名义 GDP 增速大体匹配；从价格上看，利率水平应符合保持经济在潜在产出水平的要求。在总量适度的同时，还要适当运用结构性货币政策工 具发挥定向滴灌功能，优化流动性的投向和结构，促进结构性调整和改革。实施 稳健的货币政策要服务好打好三大攻坚战、防范系统性金融风险的要求，为打赢 防范化解重大风险攻坚战营造适宜的货币环境，既要防止货币条件过紧引发风险， 也要防止大水漫灌加剧扭曲和继续累积风险。在开放宏观格局下，货币政策保持 稳健，还需要把握好内部均衡和外部均衡的平衡，协调好本外币政策。当内部均 衡和外部均衡产生矛盾时，作为以内需为主的大国经济体，应以内部均衡为主同 时兼顾外部均衡，找到最优的平衡点。

     2018 年以来，面对错综复杂的内外部环境，中国人民银行认真落实稳健的货币政策，前瞻性预调微调，强化逆周期调节，将服务实体经济放在首位，加大金融对实体经济尤其是小微企业和民营企业的支持力度。货币供应量、社会融资规模总体平稳增长，与名义 GDP 增速基本匹配，货币政策较好地把握了支持实体经济和兼顾内外部均衡之间的平衡。2018 年末，M2 增速为 8.1?，与上年持平， 社会融资规模增速为 9.8?。全年新增贷款 16.2 万亿元，同比多增 2.6 万亿元， 普惠小微贷款大幅多增。金融风险防控成效显现，宏观杠杆率保持稳定。

       未来一段时期中国经济保持平稳发展有不少有利条件。全球经济总体仍延续复苏态势，国内供给侧结构性改革持续推进，经济发展具有很大的潜力，韧性较强，宏观政策效果正在逐步显现。同时，中国经济平稳运行也面临一些挑战。全球经济增长势头有所减弱，国内经济面临下行压力，内生增长动力有待进一步增强。货币政策有较大空间，但也面临艰巨挑战。

下一阶段，要继续坚持以供给侧结构性改革为主线，推动经济高质量发展。

      一是稳健的货币政策保持松紧适度,强化逆周期调节，保持流动性合理充裕和市场利率水平合理稳定。健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，继续灵活运用多种货币政策工具组合，加强政策协调，平衡好总量和结构之间的关系，发挥“几家抬”的政策合力，从供需两端共同夯实疏通货币政策传导的微观基础，保持货币信贷和社会融资规模合理增长。加强宏观审慎管理，推动商业银行多渠道补充资本，在发挥宏观审慎评估（MPA）逆周期调节作用的同时发挥其结构引导作用，引导金融机构加大对小微企业、民营企业等薄弱环节的支持力度。

       二是促进结构优化，更好地服务实体经济。按照市场化法治化的原则，继续运用各种政策工具，引导金融机构加大对民营和小微企业支持力度。运用好定向降准、定向中期借贷便利、再贷款、再贴现等多种货币政策工具，创新和丰富货币政策工具组合，发挥结构性货币政策工具精准滴灌的作用。引导金融机构继续做好重点领域和薄弱环节的金融服务，加大对高新技术企业、新兴产业和制造业结构调整转型升级的支持，积极推进金融服务乡村振兴工作，聚焦深度贫困地区， 健全金融支持产业带动脱贫挂钩机制，全力支持打赢打好脱贫攻坚战， 统筹做好“两权”抵押贷款试点到期衔接工作。拓宽科技创新型企业  融资渠道，切实加大创业担保贷款政策实施力度，更好支持高校毕业 生、退役军人、返乡农民工等重点群体创业就业。加大对京津冀协同 发展等国家重大战略、绿色金融、物流、养老等现代服务业的金融支 持力度。继续切实落实政策要求，坚决遏制隐性债务增量，稳妥化解 银行债务存量，推动必要在建项目后续建设，分类协商处臵存量债务， 保护债权人合法权益。进一步发挥信贷资产证券化盘活存量的积极作 用，推动经济提质增效和转型升级。

       三是进一步深化利率市场化和人民币汇率形成机制改革，提高金融资源配臵效率，完善金融调控机制。稳妥推进利率“两轨合一轨”，      完善市场化的利率形成、调控和传导机制。强化央行政策利率体系的引导功能，完善利率走廊机制，增强利率调控能力，重点是进一步疏通央行政策利率向市场利率和信贷利率的传导，提升金融机构贷款定价能力，适度增强市场竞争，更好地服务实体经济。继续培育市场基准利率和完善国债收益率曲线，健全市场化的利率形成机制。加强对金融机构非理性定价行为的监督管理，发挥好市场利率定价自律机制的引导作用，采取有效方式激励约束利率定价行为，强化行业自律和风险防范，维护公平定价秩序。稳步深化汇率市场化改革，完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，保持人民币汇率弹性，并在必要时加强宏观审慎管理，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。加快发展外汇市场， 坚持金融服务实体经济的原则，为基于实需原则的进出口企业提供汇率风险管理服务。稳步推进人民币资本项目可兑换，推进人民币对其他货币直接交易市场发展，完善人民币跨境使用的政策框架和基础设施，坚持发展、改革和风险防范并重，支持人民币在跨境贸易和投资中的使用。

       四是完善金融市场体系，切实发挥好金融市场在稳增长、调结构、促改革和防风险方面的作用。坚持金融服务实体经济原则，推动商业银行永续债等资本补充工具的产品创新。健全债券违约风险防范和处臵机制，促进公司信用类债券发行准入和信息披露规则统一，加强绿色金融债券存续期监督管理。继续稳步有序推动债券市场双向开放， 支持境外机构在境内市场发行债券及境内机构赴境外发行债券融资， 推动境外机构投资境内债券市场。持续推动债券二级市场发展，不断优化交易、清算和结算等相关制度安排，完善做市商制度等市场化评价体系，提升债券市场流动性，为市场参与者创造更加友好、便利的投资环境。建立健全金融市场基础设施的统筹管理框架，进一步加强市场基础设施建设，确保金融市场整体稳定和安全高效运行。进一步完善分工明确、密切配合、协同有效的统一执法协作机制，打击市场违法犯罪行为，保护投资者利益，推动债券市场健康稳定发展。

       五是深化金融机构改革，扩大对外开放，通过增加供给和竞争改善金融服务。持续深化大型商业银行和其他大型金融企业改革，完善公司治理，规范股东大会、董事会、监事会与管理层关系，完善经营授权制度，形成有效的决策、执行、制衡机制，提高经营管理水平和风险控制能力。继续推动农业银行“三农金融事业部”深化管理体制和运行机制改革，采取有效措施进一步激发县事业部活力，不断提高服务县域经济的能力和水平。推动全面落实开发性金融机构、政策性银行改革方案，会同有关单位根据改革方案要求和职责分工，抓紧做好健全治理结构、业务范围划分、完善风险补偿机制等后续工作，通过深化改革加快建立符合中国特色、能更好地为当前经济发展服务、可持续运营的开发性和政策性金融机构及其政策环境。提高金融结构的适应性，在服务经济结构转型升级的同时增强金融体系的韧性。

        六是打好防范化解重大金融风险攻坚战。在国务院金融稳定发展

       委员会的牵头抓总下，充分发挥国务院金融稳定发展委员会办公室作用，继续推动实施防范化解重大金融风险攻坚战行动方案，稳定宏观杠杆率，推动出台金融控股公司监管办法，加快补齐金融监管短板， 继续开展互联网金融风险专项整治。争取到 2020 年，金融结构适应性提高，金融服务实体经济能力明显增强，金融工作法治化水平明显提升，硬约束制度建设全面加强，系统性风险得到有效防控，为全面建成小康社会创造良好的金融环境。