2月14日，国内知名券商中信建投国际发布股票研究报告，给予360金融“买入”评级。根据Bloomberg预测，同时考虑到公司是国内互联网巨头中第一个正式进入资本市场的互金公司，拥有较高的品牌影响力，且增速较快，相比同业上市公司具有估值溢价有一定的合理性。给予其2019年7倍的PE，相当于2019年2.6倍的PS，对应估值30亿美金。
中信建投国际报告研究认为，在行业严冬中赴美上市的360金融，有赖于合作伙伴360长期以来在网络安全方面积累下来的品牌和技术，依靠网络安全技术和大数据分析能力打天下，在风险管理和诈骗预防方面有着得天独厚的优势。未来，随着互金行业去金融化成为趋势，平台将更专注技术赋能，360金融等头部互金公司依托品牌和信誉优势规模不断扩大，马太效应将更加明显。
“技术+大数据”优势打天下
随着行业去金融化趋势愈发明显，2018年以来，“BATJ”旗下的互联网金融企业相继将业务回归金融科技本源，不约而同地强化了科技属性。比如京东表示京东金融将扮演金融服务机构的角色，向传统金融机构输出技术。而和其他的互金平台的运营模式类似，360金融也是让平台作为“桥梁”，撮合个体借款人和资金合作方，实现三方的合作共赢和资金的合理运用。目前，360金融连接服务的金融合作伙伴包括国有银行和区域性银行在内的金融机构。
中信建投国际分析称，与其他同类型平台相比，360金融能在成立三年间实现飞跃式发展，优势在于360长期以来在网络安全方面积累下来的品牌和技术优势，这些优势使得360金融在风险管理和诈骗预防方面有着得天独厚的优势。
背靠网络安全技术起家的360集团拥有领先的风控和互联网大数据技术，可以帮助360金融有效控制风险、预防欺诈，通过获取用户的社会关系，进而更准确地判断个体借款人的综合信用状况。同时累积的客户大数据信息也能够实现客户的精准营销。
中信建投国际报告显示，360金融依托庞大的客户群体实现贷款量的不断攀升，以贷款额为基础的服务费收入也稳步增长。360金融的主营业务收入分为四个方面，即贷款便利化促成收入、贷后服务费收入、融资收入和广告、转介服务等其他收入。其中前两项收入是360金融的最主要收入来源，统称为贷款服务，来源于公司主业消费信贷。随着平台用户数的不断扩大，360金融的贷款量和相应的服务费收入也快速增长。截至2018Q3，公司累计贷款发放额为人民币944亿元，未偿还的贷款余额为人民币347亿元。2016年、2017年和2018年前三个季度的净收入总额分别为6万元、3.091亿元、14亿元。由于收入增速远高于成本和费用增速，剔除股权激励影响，截至2018Q3，360金融已经实现盈利。
头部平台马太效应加剧
与小平台大量停业形成鲜明对比的是头部互金公司在监管趋严、竞争加剧的背景下在逆势扩张。原因主要是这些头部互金公司大多都有强大的母公司依托，比如阿里巴巴的蚂蚁金服、腾讯的微众银行、京东的京东金融以及百度的度小满金融。用户和资金方都会优先选择这些有信用背书的平台来降低自身借贷的风险。同样360金融背靠合作伙伴360，也具备了相当的品牌和信用的优势。对此，中信建投国际研究报告分析指出，大平台相比中小平台在融资和技术方面都具有优势，未来头部互金公司的马太效应将更加明显。
从头部平台蚂蚁金服、微众银行、京东金融、度小满金融、360金融2018年第三季度贷款规模来看，五大巨头仍占据着行业第一把交椅。虽然处于行业洗牌期，但巨头系金融科技平台仍旧依托品牌和信誉优势不断扩大业务规模。
中信建投国际研究报告表示，相比于2014年成立的蚂蚁金服和微众银行，2013年成立的京东金融，360金融起步较晚，所以不仅要面对BATJ这样的头部企业竞争，还要展开与国内诸多P2P平台的竞争。不过得益于良好的风险管理能力，360金融增长速度飞快。截至2018年9月30日，平台授信用户数达到了964万，季度复合增速达到了90.5%。借款人方面，截至2018年9月30日，成功借入的累计借款人已经达到了644万，季度复合增长率达到为97%。
同时值得注意的是，与其他美股上市的网贷平台相比，360金融的发展明显更快。截至2018Q3，360金融的贷款额达到630 亿元，超过了微贷网、趣店等美股上市的其他网贷平台。贷款额增速方面，360 金融的增速高达 245%，也远远高于其他平台。收入方面，360 金融2018 年第三季度的应收环比增速为 48.80%，而其他平台大部分环比增速为负。
